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钢铁行业开始盈利,钛业将打破不景气

Feb 17, 2017

2014年,制造业中层开始修复资产负债表,到2016年已经三年左右,企业成本最高的企业已经开始从行业中获利; 目前的情况,钢铁工业不是产能过剩的严重。 最大的变数在于中游加工企业。 通过供应方面的改革,2016年快速,多商品钢铁生产链全年也呈激增波动,卷钢,主要钢筋期货价格比去年初上涨约80%,主要铁矿石期货涨幅达到110%。


中泰泰国证券分析师本尼迪克特·惠认为,2016年整个钢铁行业的利润回升,面临的不仅仅是一个行业,而是所有制造业的中游地区都面临着化工,造纸,轻工,有色金属等利润更好,是根本原因

在过去几年中,公司已经能够修复资产负债表:


(1)企业不仅节俭生活,钢铁行业也不具备资本支出,所有企业都没有资本支出,不是将钱变成真正的货币,脱离虚拟现实;


(2)减少理想的库存水平。 理想的库存是指整个经济的中心。

例如,2006 - 2007年,当钢铁工业原料库存的铁矿石库存水平约6个月时,中位数为6个月左右,上涨幅度约为半个月。 在这个阶段,铁矿石库存量只有25天左右,约5天的纸张。 降低可接受的库存水平是修复资产负债表的一种方式。


所需库存取决于两点,一是改善中长期经济预期,二是资产负债表修复。 所以可以看出,尽管2016年PPI等行业指数持续改善,工业企业盈利继续回升,但整体工业库存压力仍然很低。 这个现象主要是由于两件事情:一是人们的期望没有得到修复; 第二,在资产负债表尚未得到充分修复之前,即使企业累计盈利,也将成为降低杠杆的首选,而不是扩张。


业界积累了大量的无效注册能力

公司资产负债表进一步修复,主要看三大指标,即资产负债率,产业集中度和产能利用率:中产阶级企业资产负债率从2014年开始逐步下降。 2016年钢材价格快速上涨。 由于企业数量众多的企业,导致中游制造业实际产业集聚度急剧上升,利润扩大。


此外,容量利用率实际上分为两种,一种是容量利用率,一种是实际容量利用率。 整体产能利用率仍然较低,但实际产能利用率较高。 在容量利用率和实际产能利用率上,这些差异的主要原因是近年来企业数量众多的企业,尽管在这部分企业的生产能力上,却关了较长时间,许多一直难以重启,逐渐成为无效的能力。

如何观察现象,主要是观察生产成本最高的行业可以赚钱。 在钢铁行业,例如可以观察首钢曹妃甸项目或八一钢铁,由于这些企业的成本较高,过去几年的巨额亏损,但2016年企业边际成本最高的企业开始盈利,整个行业的实际产能利用处于较高的状态。

没有供应方改革,生产能力会下降

另外还要注意钢铁工业设备设备周期,一个大约14,15年的时期,就是说即使没有供应方面的改革,生产力还会下降,因为这些能力逐渐进入到底国家,资本浪潮始于2002年,形成周期已经走到尽头。 因此,即使2017年没有供应方面的改革,生产能力也将因为相应的报废而下降。 如果环境保护和供给方面的改革由于人为干扰而加剧,工业企业的资产负债表将进一步加快。

本尼迪克·惠认为,从行业现状来看,钢铁工业不是严重的产能过剩,实际上是国家的紧张平衡。 特别是钣金产品,每个企业的生产能力都处于非常充分的状态,甚至超一些。 因此,如果你去2000万吨的生产能力,就会显示整个行业的强劲的利润弹性。 因此,我们认为,供给方面的改革是结冰的,没有供应方面的改革,从这个时期来看是非常健康的。